Öngörülebilir arz, öngörülemez fiyat tepkisi
Yarılanma Bitcoin protokolünün kuralıdır: her 210.000 blokta geçerli bir bloğu ekleyen madencinin yeni BTC ödülü yarıya iner. Yeni coin üretimi o blokta değişir; mevcut coinler ortadan kalkmaz. Protokol talebi oluşturmaz ve fiyatın belirli bir takvimle yükseleceğini garanti etmez.
Fiyat yükseldikten sonra bütün hareketi geriye dönük olarak yarılanmaya bağlamak kolaydır. Önceki döngüler daha küçük ve daha az likit piyasalarda, farklı borsalar, düzenlemeler, kaldıraç ve makro koşullar altında yaşandı. 2024 olayı ABD spot Bitcoin fonları işlem görmeye başladıktan sonraki ilk yarılanmaydı. Dört olay aynı koşullarda yapılmış deneyler değildir.
Karşılaştırmada her bloktan sonraki ilk standart günlük kapanışı başlangıç alıp 90, 365 ve 730 günlük sabit pencereleri ölçüyoruz. Böylece sonradan en uygun başlangıç fiyatını seçmiyoruz. Rakamlar geçmişi anlatır; birbiriyle ilişkili dört örnek gelecek döngü için güvenilir bir olasılık dağılımı oluşturmaz.
Blokta ne değişir, ne değişmez?
Yeni arz
Yeni BTC ödülü 2012’de 50 BTC iken 2024 yarılanmasından sonra 3,125 BTC oldu. Günde 144 blok varsayılırsa yaklaşık 450 yeni BTC çıkar; gerçekte blok üretim hızı değişir.
Madenci ekonomisi
Ödülden gelen BTC cinsinden gelir hemen düşer. İşlem ücretleri, elektrik gideri, donanım verimi, rezervler ve piyasa fiyatı hangi madencinin bu kesintiye dayanabileceğini belirler.
Talep
Protokol hedef bloğu ve ödül geçişini belirler. Fon girişlerini, likiditeyi, risk iştahını, faizleri veya piyasaya çıkan coinler için alıcıyı garanti edemez.
Tek yöntemle dört gözlem
Dört hikâyeyi değil, aynı süreyi karşılaştırın
90, 365 ve 730 gün arasında geçiş yapın. Tüm çubuklar yarılanma sonrası ilk günlük kapanıştan başlar.
Dört hikâyeyi değil, aynı süreyi karşılaştırın
Süreyi seçin
İlk tepkiyi görmek için 90 günden başlayın; sonra bir ve iki yıllık sonuçları aynı ölçüm kuralıyla karşılaştırın.
Çubukla birlikte sayıyı okuyun
Çubuğun uzunluğu büyüklüğü görselleştirir; her olayın hesaplanan getirisini yanındaki yüzde değeri gösterir.
Sonuçla yolu ayırın
Bir yılın pozitif bitmesi aradaki sert kayıpları ortadan kaldırmaz. Başlangıca göre en olumsuz hareketi ve ara zirveden azami düşüşü de inceleyin.
2012 doğrusal ölçeğe baskın olduğu için çubuklar işaretli logaritmik dönüşüm kullanır; gösterilen yüzdeler hesaplanan getirilerdir.
Kaynak ve yöntem: BTC Regime halving-v1.1.0
| Blok | Başlangıç kapanışı | +90 gün | +365 gün | +730 gün | Döngü zirvesi |
|---|---|---|---|---|---|
| 2012 · 210.000 | $12 | +%154,5 | +%8.189,5 | +%2.984,0 | 92,64× · Tamamlanmış döngü |
| 2016 · 420.000 | $658 | -%6,0 | +%281,5 | +%913,4 | 29,88× · Tamamlanmış döngü |
| 2020 · 630.000 | $8.572 | +%36,4 | +%562,0 | +%238,0 | 8,53× · Tamamlanmış döngü |
| 2024 · 840.000 | $64.969 | +%2,7 | +%31,1 | +%16,8 | 1,92× · Şimdilik zirve |
Dört yarılanma, dört farklı piyasa
Kural tekrarlandı, ortam tekrarlanmadı.
2012 · Deneysel piyasa
Bitcoin az sayıda işlem yeri olan küçük bir piyasaydı; fiyat oluşumu kırılgandı. 92,64× zirve tarihsel bir gözlemdir, ancak bugünkü daha büyük piyasaya doğrudan taşınamaz.
2016–2017 · Yavaş başlangıç
90 gün sonra getiri hâlâ −%6,0 idi. Güçlü bir ve iki yıllık sonuçlar daha sonra ortaya çıktı; yarılanma günü anlık bir yükseliş tetikleyicisi değildi.
2020 · Pandemi likiditesi
Olay Mart 2020 küresel şokunu izledi. Likidite genişlemesi, şirket hazinelerinin alımları ve kurumsal erişim yeni arz kesintisiyle aynı dönemde gelişti.
2024 · Spot fon dönemi
ABD spot fonları olaydan önce işlem görmeye başlamış, Bitcoin de yeni bir nominal zirve kaydetmişti. Bir yıllık getiri pozitif ama önceki döngülerden küçüktü. Döngü zirvesi şimdilik geçicidir.
Sonuç, yolculuğu gizler
Dört olayın bir yıllık son değeri pozitiftir; yatırımcının izlediği yol ise düz değildir. 2016’da fiyat başlangıç kapanışının %26,6 altına inip yılı +%281,5 ile bitirdi. 2024 penceresinde başlangıcın %24,5 altı görüldükten sonra yıl +%31,1 ile kapandı. Bu iki düşüş başlangıç noktasına göre en olumsuz ara hareketi ölçer.
Zirveden azami düşüş farklı bir ölçüdür: pencere içinde oluşan hareketli bir günlük kapanış zirvesinden sonraki en büyük düşüşe bakar. 2012’de olağanüstü yıl sonu getirisinin yanında %71,0 zirveden azami düşüş vardı. Başlangıca göre en olumsuz hareket ile ara zirveden düşüşü birleştirmek, sonradan alım yapan kişinin riskini gizler.
2016’da yarılanmadan sonraki 90 günde ölçülen getiri eksi %6,0 iken bir yılın sonunda artı %281,5 oldu. Pozitif sonucun aradaki zarar olasılığını gizlememesi için başlangıç fiyatını, en olumsuz ara noktayı ve bir yıllık kapanışı ayrı tutuyoruz. 2024’te ABD spot fonlarının işlem görmeye başlaması yarılanmadan önceydi; bu talep kanalını yalnızca yeni BTC ödülündeki değişime bağlamak mümkün değil. Günlük kapanışlardan ölçülen zirveden en düşük seviyeye düşüş ile başlangıç fiyatının altına iniş de ayrı kavramlardır. Ayrıca zincirdeki olay belirli bir blokta gerçekleşirken işlem yapılan borsanın günlük kapanışı farklı bir saatte kaydedilir. Dört olayı karşılaştırırken aynı kapanış kuralının uygulanması, gözleme sonradan en iyi fiyatı seçerek sonuç şişirme riskini azaltır.
2012
2016
2020
2024
En belirgin örüntü daralmadır
Kaydedilen döngü zirvesinin çarpanı 2012’den sonra 92,64×, 2016’dan sonra 29,88×, 2020’den sonra 8,53× ve 2024’ten sonra şimdilik 1,92× oldu. Piyasa büyürken yüzdesel genişlemenin azaldığını gösterir; gelecek zirveyi veren bir formül değildir. 2024 değeri henüz kesinleşmiş döngü sonucu sayılmaz.
Yeni günlük arzın öngörülebilir biçimde azalması etkili olabilir, ancak mevcut dolaşım, spot ve türev işlem hacmi, madenci stokları ve ek alıcı talebiyle birlikte ölçülmelidir. Aynı protokol kuralı her döngüde büyüklüğü ve yapısı değişmiş bir piyasa ile karşılaşır.
Zirvelerin zamanlaması da aynı değildi: gözlenen yüksek seviyeler yarılanma bloğundan yüzlerce gün sonra, değişen likidite ve beklentiler içinde ortaya çıktı. Olaydan itibaren geri sayım tek başına işlem sinyali oluşturmaz.
Veri neyi kanıtlar, neyi kanıtlamaz?
Dört yarılanmanın her birinden bir yıl sonra hesaplanan sonuç pozitiftir. Bu tarihsel gözlem, bütün yükselişin yalnızca yeni BTC ödülündeki kesintiden kaynaklandığını kanıtlamaz. Diğer tüm koşullar aynı kalırken yalnızca ödülün değişmediği paralel bir Bitcoin piyasası yoktur.
Örneklem sadece dört olay içerir ve bağımsız değildir: yeni döngü öncekinin altyapısını, benimsenmesini ve beklentilerini devralır. Makro likidite, düzenleme, borsa iflasları, kaldıraç ve fon akışları arz etkisini güçlendirebilir veya bastırabilir.
Sentetik kontrol yöntemi kullanan bir çalışma, 2024 yarılanmasından üç ay sonra pozitif etki bulmuş; 2020 için ise sağlam ve istatistiksel açıdan anlamlı bir tahmin elde edememiştir. Ölçülü sonuç şudur: yeni arzın azalması öngörülebilir, fiyat tepkisinin büyüklüğü ve zamanı değildir.
Yarılanma grafiği için sekiz kontrol
- Blok ve UTC saatini doğrulayın.
- Borsa ve kapanış yöntemini kontrol edin.
- Eşit dönemleri karşılaştırın.
- Son getiri, olumsuz hareket ve azami düşüşü ayırın.
- 2024’ü açık döngü sayın.
- Fon, türev ve likiditeyi hesaba katın.
- Dört olayı kesin olasılığa çevirmeyin.
- Yarılanmayı tek etken değil, etkenlerden biri olarak kullanın.
Yarılanma kesindir; işlem değil
Protokol 210.000, 420.000, 630.000 ve 840.000 numaralı bloklarda kuralı uyguladı. Karşılaştırılan her bir yıllık pencerede fiyat başlangıcın üstünde kapandı, fakat getirinin büyüklüğü daraldı ve aradaki yol önemli düşüşler içerdi. Son değer tek başına taşınan riski anlatmaz.
Ders “yarılanmadan sonra fiyat daima yükselir” değildir. Bilinen yeni arz değişikliği ölçeği ve yapısı değişen bir piyasaya girer. Grafiği okurken protokol kuralını, geçmiş gözlemi ve gelecek hakkındaki varsayımı ayrı tutun.
Sık sorulan sorular
Bitcoin hemen yükselir mi?
Hayır. 2016’da 90 günlük sonuç negatifti.
Neden ilk günlük kapanış kullanılıyor?
Dört olay için tekrarlanabilir başlangıç sağlar.
Sonraki tarih kesin mi?
Hedef blok kesin, takvim tarihi tahmindir.
Dört olay beşinciyi öngörür mü?
Hayır. Tarihi açıklar, kesin dağılım kurmaz.
Risk notu
Bu tarihsel araştırmadır, kişisel yatırım tavsiyesi değildir. Bitcoin’in fiyatı ciddi ölçüde düşebilir; geçmiş gelecek getiriyi belirlemez.
Kaynaklar ve yöntem
Kaynak ve yöntem: BTC Regime halving-v1.1.0