先定义标准
CoinMarketCap规定：符合条件的前100种币中，至少75%在过去90天跑赢BTC，才称为山寨币季。这是市场广度标准，不保证每种币获利。
先定义标准
CoinMarketCap比特币在加密市场的份额
CoinGecko记录BTC份额在2017年从87.2%降至38.9%，2021年从69.5%降至38.2%。市值份额不是投资收益；新币发行也会改变分母。
仅ETH/BTC，并非前100种币指数 · CoinGecko
用原始资料重建2021年的四个阶段
2021年的领先应按明确的时间段和成分组来读。CoinGecko记录全年ETH上涨403%、BTC上涨62.6%；CoinMarketCap另引2月至5月大型山寨币约174%、BTC约2%的区间。两组数字来自不同定义，不能合并成一次回测，也不能推论随机买一枚币就能超越BTC。下面分开看固定的年初组合、上涨阶段、急跌与反弹及全年结果。
1月至3月
CoinGecko在1月1日选定排除稳定币后的前五大币种，用于同一季度的比较：BTC上涨103%，ETH为159%，DOT为294%，ADA为555%，BNB为710%。先固定成分比事后挑赢家更可靠，但仍未涵盖大多数代币，也未扣除成本。DOT、ADA和BNB明显领先，说明替代智能合约网络的资金流入早在5月狂热前已经可见。
2月至5月
CoinMarketCap回顾的2月至5月大型山寨币组约上涨174%，BTC约上涨2%。这是另一组时间与成分定义，不能与第一季度五币组或完整90天指数互换。它显示特定组内的强烈轮动，不给出可提前知道的入场日期，也不代表在区间末尾或峰值买入的人获得了相同收益。
4月至9月
走势并不均匀。第二季度DOGE上涨366%、BTC下跌40%，但DOGE是一个极端个例，不是投资组合回报。6月BTC一度比4月峰值低55%，月度现货交易量从5月至6月约下降60%。随后第三季度BTC反弹25%，ADA上涨53%。一个年份可同时出现投机加速、剧烈逆转和不同的相对赢家。
年末
全年ETH上涨403%、BTC上涨62.6%，BTC市值份额从69.5%降至38.2%；CoinGecko还记录DeFi市值约由200亿美元增至1,500亿美元。它们表明资金流向BTC以外，却不是任何买入日期都盈利的证明。11月入场的人可能得到完全不同的结果，2022年的下跌也说明相对领先并不能使后来的投资者免受绝对亏损。
2021年的价格对比 · Q1 2021
2月至5月 · 2021年
Q2 2021
Q3 2021
2021
按UTC日收盘价计算的ETH/BTC
我们采用Binance Spot上BTCUSDT和ETHUSDT从2024年1月1日至2026年9月19日的993组同日UTC收盘价。ETH/BTC从100起算；上升代表ETH相对BTC变强，即便两者的美元价格都下跌。
如何阅读两张图
- 第一张图以100为起点；低于100表示自2024年1月以来弱于BTC。
- 第二张比较此前90天。高于0%表示ETH表现更好：若ETH跌5%、BTC跌10%，两者美元价格都下跌，但ETH跌得更少。
- 相邻窗口共享几乎全部日期，连续期不是多笔独立交易。
仅ETH/BTC，并非前100种币指数 · Binance Spot
ETH对BTC · 过去90天
从首个90天以后，每日比较ETH/BTC与90个自然日前的值。903个重叠窗口中249个跑赢，占27.6%；最长连续132天，为2025年6月26日至11月4日。全年比率却在2024年下降33.0%、2025年下降4.6%，2026年1月1日至9月19日下降4.2%。短窗口与全年回答不同问题；重叠窗口也不是独立试验。
| 时期 | 比特币 | 以太坊 | ETH/BTC |
|---|---|---|---|
| 2024-01-01 → 2024-12-31 | +111.81% | +41.91% | -33.00% |
| 2025-01-01 → 2025-12-31 | -7.34% | -11.57% | -4.56% |
| 2026-01-01 → 2026-09-19 | -8.54% | -12.37% | -4.18% |
图表不能证明什么
BTC份额下降无法证明多数币按美元计算盈利。ETH只是一个币种，窗口高度重叠；只选今天仍存在的币种会扭曲历史。
实际核查顺序
先固定币种范围、时间、计价货币和持有期，再看市场广度、相对收益、绝对收益与回撤。
历史领先不能预测下一个周期。本文不推荐任何币种。
原始来源
日度数据来自Binance Spot BTCUSDT和ETHUSDT的UTC收盘价。90天相对收益＝（当前ETH/BTC÷90天前ETH/BTC－1）×100。窗口相互重叠。2017与2021年的数字来自所列原始出版物；我们没有重建CoinMarketCap完整的历史指数。