กลโกงคริปโตครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์: โทเคน เว็บเทรด และคดีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์

บล็อกเชนสาธารณะควรเปิดให้บุคคลภายนอกตรวจสอบการออกเหรียญ การโอน และกติกาฉันทามติได้ แต่อัยการสหรัฐฯ ระบุว่า OneCoin ไม่มีบล็อกเชนสาธารณะจริงตามที่กล่าวอ้าง ผู้เข้าร่วมซื้อ «แพ็กเกจการศึกษา» แล้วได้หน่วยในบัญชีภายใน โดยองค์กรเป็นผู้กำหนดราคาบนหน้าจอแทนตลาดอิสระ ยอดคงเหลือจึงไม่ใช่หลักฐานว่าถือสินทรัพย์ที่ตรวจสอบ โอน หรือขายได้อย่างเสรี ภาษาทางเทคนิคเข้ามาแทนการตรวจรหัสและเส้นทางเงิน

กลไกการขยายอีกส่วนคือค่าคอมมิชชันจากการชวนคนใหม่ เครือข่ายขายหลายระดับทำให้ความสัมพันธ์ส่วนตัวกลายเป็นช่องทางขาย ภาพงานที่มีคนจำนวนมากและผู้แนะนำที่ดูประสบความสำเร็จสร้างความเชื่อถือ แต่ไม่ได้พิสูจน์ว่ามีตลาดซื้อขายอิสระหรือเงินของผู้ซื้อยังอยู่ครบ เงินไหลขึ้นไปในองค์กร ขณะที่เรื่องราวความสำเร็จไหลลงมาสู่สมาชิก จำนวนสมาชิกที่เพิ่มขึ้นจึงถูกเข้าใจผิดว่าเป็นการรับรองมูลค่าสินทรัพย์

Ruja Ignatova ยังถูกตามจับ และผู้ร่วมก่อตั้ง Karl Sebastian Greenwood ถูกจำคุก 20 ปี ในปี 2026 กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ประกาศเริ่มกระบวนการชดเชยโดยมีทรัพย์สินที่ริบได้มากกว่า 40 ล้านดอลลาร์พร้อมใช้ นี่เป็นความคืบหน้าในการติดตามทรัพย์ ไม่ใช่การคืนความเสียหายทั้งหมด การตรวจคุณสมบัติ การค้นทรัพย์ และการจ่ายจริงเป็นคนละขั้น เงินหลายพันล้านอาจถูกระดมอย่างรวดเร็ว แต่การคืนเพียงบางส่วนอาจใช้เวลาหลายปี

FTX มีนักลงทุนมืออาชีพ สัญญาสนับสนุนทางการตลาด และผลิตภัณฑ์ซื้อขายซับซ้อน ผู้ก่อตั้งยังถูกนำเสนอว่าเป็นผู้สนับสนุนการกำกับดูแลอย่างรับผิดชอบ จึงดูต่างจากข้อเสนอหลอกลวงผลตอบแทนสูงทั่วไป แต่ Alameda Research ซึ่งเป็นบริษัทที่เกี่ยวข้องมีสิทธิพิเศษที่ลูกค้าปกติไม่มี และสินทรัพย์ลูกค้าถูกใช้เพื่อซื้อขาย ลงทุน บริจาคทางการเมือง และค่าใช้จ่ายอื่น ชื่อเสียงไม่ได้พิสูจน์ว่าเงินฝากแต่ละรายการยังอยู่ครบ ไม่ถูกจำนำ และสงวนให้เจ้าของเท่านั้น

ตัวเลขในบัญชีแสดงภาระที่แพลตฟอร์มมีต่อลูกค้า แต่ไม่ได้พิสูจน์ว่ามีสินทรัพย์เท่ากันแยกเก็บไว้ เมื่อเงินฝากใหม่ไหลเข้าและการถอนทั่วไปยังทำได้ ความต่างนี้อาจดูไม่สำคัญ ครั้นเกิดความสงสัยและแห่ถอน เงินที่ปล่อยกู้ ใช้เป็นหลักประกัน หรือจ่ายออกไปแล้วไม่อาจส่งคืนทันที การรองรับการถอนประจำวันด้วยสินทรัพย์บางส่วนไม่เท่ากับการรองรับลูกค้าทั้งหมดที่ต้องการออกพร้อมกัน

Sam Bankman-Fried ถูกจำคุก 25 ปีและมีคำสั่งริบทรัพย์ 11 พันล้านดอลลาร์ ต่อมาผู้ดูแลกระบวนการล้มละลายติดตามทรัพย์สินมูลค่าจำนวนมากกลับมาเพื่อเริ่มจ่ายคืนเจ้าหนี้ แต่ไม่ได้แปลว่าการเก็บรักษาทรัพย์สินก่อนหน้านั้นปลอดภัย สิทธิเรียกร้องถูกประเมินเป็นดอลลาร์ ณ วันล้มละลาย และการกู้คืนอาศัยการขายเงินลงทุนและทรัพย์สิน รวมถึงการฟ้องร้อง การรับดอลลาร์หลายปีต่อมาอาจต่างจากการได้เหรียญเดิมในจำนวนเดิม และตอบคนละคำถามกับการถอนในวันที่เกิดวิกฤต

TerraUSD ตั้งเป้าราคา 1 ดอลลาร์ด้วยการแลกกับ LUNA ไม่ใช่เก็บเงินสดหนึ่งดอลลาร์ต่อ UST หาก UST ต่ำกว่าหนึ่งดอลลาร์ ผู้ทำกำไรจากส่วนต่างควรแลกเป็น LUNA มูลค่าหนึ่งดอลลาร์ได้ หากสูงกว่าให้ทำย้อนกลับเพื่อเพิ่ม UST กลไกนี้ต้องอาศัยความต้องการทั้งสองเหรียญและความสามารถในการแลก ผลตอบแทนสูงของ Anchor ดึงเงินเข้ามาและทำให้โครงสร้างที่พึ่งความเชื่อมั่นดูเหมือนผลิตภัณฑ์ออมเงิน

เมื่อความเชื่อมั่นลดลง การไถ่ถอน UST สร้าง LUNA เพิ่ม อุปทานใหม่กดราคาลง และราคาที่ต่ำลงทำให้ต้องสร้าง LUNA มากขึ้นเพื่อรองรับ UST มูลค่าเท่าเดิม กลไกที่ควรทำให้ราคาคงที่จึงเร่งการตก ประเด็นกฎหมายไม่ได้มีเพียงความเป็นไปได้ที่อัลกอริทึมจะล้มเหลว แต่ยังมีคำกล่าวที่ทำให้เข้าใจผิดอย่างมีนัยสำคัญเกี่ยวกับการแทรกแซงเพื่อฟื้นราคาในอดีตและการใช้เทคโนโลยี

คณะลูกขุนคดีแพ่งสหรัฐฯ วินิจฉัยว่า Terraform Labs และ Do Kwon ต้องรับผิดฐานฉ้อโกง ก่อนมีข้อตกลงหลายพันล้านดอลลาร์กับ SEC หลังถูกส่งตัวไปสหรัฐฯ Kwon รับสารภาพคดีอาญาและถูกจำคุก 15 ปีในเดือนธันวาคม 2025 คำวินิจฉัยแพ่ง โทษอาญา และเงินชดเชยที่ผู้เสียหายได้รับจริงเป็นคนละเรื่อง บล็อกเชนที่ใช้งานจริง ซอร์สโค้ดที่เปิดเผย และราคาที่ตรวจสอบได้ไม่รับรองว่าคำโฆษณา การแทรกแซง และคำอธิบายความเสี่ยงถูกต้อง