研究用真实K线图和官方利率，跟踪2024年1月至2026年9月19日的理论EUR/USD空头。
01
正利差不等于必然获利
卖出EUR/USD相当于做空欧元、做多美元。美元利率较高时，调整前的理论利差为正。
零售账户不会直接获得央行利差。经纪商还会加入隔夜点数、融资成本、加价与特定日期规则。
02
本研究的简化模型
方向
保持1万美元等值的固定EUR/USD空头，不增加杠杆，也不把盈亏再投入以复利扩大头寸。
利率
每日累计美联储目标区间中点减去欧洲央行存款利率。
汇率
EUR/USD下跌有利，上涨可能抹去数月套息。
未计成本
不含点差、滑点、经纪商实际隔夜费调整、税费与追加保证金要求。每日利差累计是未扣费的理论套息收益，用于解释机制，不是可执行的经纪商账户报表。
03
价格、政策利率与结果拆分
先读蜡烛图，再看利差，最后看结果拆分，避免正套息掩盖不利汇率变化。
EUR/USD · 1D
2024-01-01 — 2026-09-19 · BID · UTC
数据与方法： Dukascopy
美联储目标利率区间中点欧洲央行存款利率
外汇市场周末没有交易时段。从周五到周一的间隔属于正常休市，并非观测数据缺失。
Fed − ECB · 利差
美联储目标利率区间中点 / 欧洲央行存款利率 · %
Federal Reserve · ECB
美联储目标利率区间中点欧洲央行存款利率利差
水平线段表示两次央行决策之间政策利率保持不变，并非数据空档。
合并模型
$10,000 · 汇率贡献 + 理论利差收益
规则透明 · 按说明计入成本
汇率贡献理论利差收益合并模型
汇率贡献-4.05%
理论利差收益+4.54%
合并模型+0.49%
利差1.67%
最大回撤-12.98%
EUR/USD1.10365 → 1.14830
拖动或缩放图表查看细节 · 规则透明 · 按说明计入成本
04
小幅正收益背后的相反力量
欧元期末强于起点，空头的汇率贡献为负。理论套息略高，最终只留下小幅合并收益。
过程中出现两位数回撤。高杠杆可能在恢复前迫使仓位退出。
05
三种失效方式
利率收敛
高息货币更快降息会缩小甚至逆转套息。
避险波动
拥挤交易平仓时，融资货币可能迅速升值。
经纪商隔夜费
账户实际现金流来自平台显示的隔夜费，而非官方利差线。
06
入场前检查
- 查看两家央行日程。
- 读取对应品种和账户的多空隔夜费。
- 把一年套息换算成可承受的不利汇率变动的点数。
- 按汇率风险而非每日利息确定仓位。
- 为政策转向、波动和最大亏损设定退出。
套息是承担货币风险的补偿
2024至2026年的案例说明，利差不能单独阅读。必须同时比较汇率波动、实际隔夜费与预设亏损上限。
数据与方法
Dukascopy Historical Data Export · EUR/USD · BID · UTC
规则透明 · 按说明计入成本