Pelepasan token terkunci: ketika pasokan terkunci mulai dapat dipindahkan

Grafik harga tidak memperlihatkan berapa banyak token yang bisa diperdagangkan bulan depan. Saat peluncuran, sebagian alokasi untuk tim, investor, yayasan, dan ekosistem biasanya belum dapat ditransfer. Setelah pembatasan berakhir, pasokan beredar dapat bertambah meski batas pasokan total tetap. Ukur besarnya pelepasan relatif terhadap pasokan yang sudah beredar dan likuiditas; persentase pada kalender saja tidak cukup untuk memperkirakan tekanan jual.

Pelepasan sekaligus melepas sejumlah token pada satu tanggal. Pelepasan bertahap membagikannya sedikit demi sedikit, sedangkan emisi mengikuti aturan protokol yang berkelanjutan. Ketiganya bisa berlaku bersamaan. Periksa kontrak, waktu, tanggal pertama, dan frekuensinya. Dua jadwal dengan total tahunan sama dapat menciptakan kebutuhan likuiditas yang berbeda. Kalender pihak ketiga membantu menemukan tanggal, tetapi dokumen dan kontrak resmi menentukan aturannya.

Istilah «unlock 5%» harus disertai penyebut: lima persen dari pasokan total atau dari yang telah beredar? Bagi jumlah yang dilepas dengan pasokan beredar pada tanggal pembanding, lalu periksa asal angka itu. Bandingkan juga dengan volume normal dan kedalaman order yang benar-benar tersedia. Token yang sudah dapat dipindahkan belum tentu dijual; rasio ini mengukur potensi tambahan pasokan, bukan volume penjualan yang pasti.

Dokumen Arbitrum mencatat alokasi 10 miliar ARB dan memperkirakan 1,537 miliar token telah beredar pada 7 Maret 2024. Pelepasan pertama untuk tim dan investor dimulai pada 16 Maret, diikuti pelepasan bulanan. Dari 750 juta alokasi Foundation, 700 juta menjalani vesting bertahap sejak April 2023, sementara 50 juta dibagikan pada awalnya. Grafik kami memodelkan aturan tersebut, tanpa memperkirakan keputusan distribusi baru dari kas DAO.

Hak untuk memindahkan token bukan perintah menjual. Penerima dapat menyimpan, mendelegasikan, menjaminkan, menjual melalui transaksi pribadi, atau menjual sedikit demi sedikit. Pasar juga mungkin sudah memperhitungkan jadwal itu sebelumnya. Penurunan sesudah tanggal pelepasan bukan bukti tunggal bahwa pelepasan token menyebabkannya; harga dapat naik jika permintaan menyerap pasokan baru. Periksa aliran nyata bersama kondisi pasar lain.

Dari kontrak vesting menuju buku order ada beberapa jalur. Setoran ke bursa dapat mendahului penjualan, tetapi juga dapat digunakan untuk penyimpanan atau jaminan. Pemindahan antaralamat tidak selalu mengungkap pemilik akhir. Transaksi OTC dan lindung nilai melalui derivatif bisa mendahului penjualan spot. Pergerakan on-chain, open interest, dan kedalaman pasar memberi petunjuk, tetapi tidak membuktikan niat penerima.

Baca dokumen alokasi utama dan aturan kontrak untuk setiap tahap. Catat tanggal, jam, kelompok penerima, frekuensi, serta keputusan tata kelola yang mengubah jadwal. Hitung token yang dilepas sebagai bagian dari pasokan beredar dan jelaskan sumber penyebutnya. Kemudian lihat volume biasa, likuiditas yang dapat dieksekusi, dan aktivitas dompet setelah peristiwa. Tandai perhitungan jadwal sebagai estimasi, bukan data waktu nyata.

Pelepasan token mengubah apa yang boleh dilakukan pemilik, bukan memastikan apa yang akan mereka lakukan atau arah harga. Pasokan total, pasokan beredar, token yang bebas ditransfer, dan token yang benar-benar likuid adalah empat besaran yang berbeda. Kurva ARB di halaman ini berasal dari aturan historis yang dipublikasikan; kurva itu bukan penghitung pasokan langsung maupun sinyal transaksi.